vip卷二第23章 重要知识 - 财气冲天 - 长安驿
“前面现象的一个重要结果是主要工业化国家的利率一直相关。从美国、德国和rì本zhèng fǔ债券的收益率来看,两个事实比较突出。第一,美国zhèng fǔ债券的收益率从1960至1980一直处于上升趋势。同样的现象也出现在德国和rì本。第二,与我们的分析更加相关,德国的年度利率变化趋向于美国利率的变化。rì本也是这样,只不过程度低些。第三,在固定汇率与浮动汇率期间,利率的共同变化似乎没有出现较大的差别。以rì本为例,固定汇率期间的利率共同运动似乎一直少于浮动汇率时期。”
杨涛把自己对于影响外汇因素的理解都将给杨冲了,他边举例边总结道:“从前面的实际观察来看,可以得出下列结论。主要国家的货币当局经常大量干预外汇市场,尽管它们避免这些干预对国内货币市场的影响,但它们并没有经常取得成功。其结果看似矛盾,在浮动汇率时期,这些国家的货币当局一直遵循“游戏规则”,即当对该国货币存在超额需求时,扩张国内货币供应量;当国内货币存在超额供给时,收缩货币供应量。这种政策反映应该有利于稳定美元汇率。然而,外汇市场上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力。为什么货币当局难以影响汇率较大和较长时期的变化。尽管干预经常伴随着正确的货币政策?换句话说。为什么非冲销干预难以发挥稳定汇率的作用?”
杨冲被杨涛问的无奈摇摇头,答不出来。
杨涛知道杨冲答不出来,直接给他讲道:“答案与货币当局自身对特定的目标汇率缺少义务相关。换句话说,目前可以利用的证据显示,外汇市场上的非冲销干预不足以在较大程度上影响汇率。为了使这类干预政策发挥作用,干预必须同时有对特定汇率的明确义务。为什么义务对稳定汇率如此重要?运用“近似理xìng”的模型,我们可以对此作出解释。由于极端的不确定xìng,当基本面在预测将来汇率的权重较低时,影响基本面的政策效应较小。经济代理人不能评价这些政策对于汇率的重要意义。汇率将继续为向后看的规则所驱动,偶尔也为一时的观点所驱动。这将导致汇率持续偏离经济模型所预测的均衡汇率。汇率的这种偏离不可能轻易地为货币当局所阻止。即使它们奉行改变一些重要基本面的政策。只有对特定汇率承担义务,才能打破使汇率偏离的这种机制。可信的义务可以作为将来汇率预期的稳定器。没有这种稳定器,经济代理人在预测将来汇率所面临的不确定xìng非常大,以致这些代理人在预测将来时。又回到向后看的规则。如果这种义务在可信度方面是成功的,经济代理人没有理由再使用向后看的规则来预测将来。货币当局的义务稳定了经济代理人的预期。其结果是,自1970年代以来主要货币非常典型的真实汇率的无目标运动将会消失。”
就像在和自己辩论一样,杨涛讲上瘾了,滔滔不绝的道:“近似理xìng行为理论也说明,传统的冲销干预与非冲销干预的区别可能只有有限的实际意义。传统理论告诉我们,冲销干预不起作用,而非冲销干预有效。近似理xìng行为理论认为,两种干预之间的区别可能并不重要。理由是,当经济代理人不知道引起汇率变动的真正重要的模型和基本面变量。改变经济基本面变量的干预可能不比没有改变经济基本面变量的干预有效。用近似理xìng预期的观点来看,只有存在保持汇率接近某个目标的义务时,干预才会有效。”
讲出这么多东西,杨涛也是在对自己做心理暗示,他有着丰富的理论知识,一定能在外汇市场乘风破浪。然而现实却比较残酷,他眼前的屏幕上显示出,欧元兑美元汇率下滑到了1.3400一线如果再往下掉,欧元兑美元的形势就会被逆转,重新开始跌势了
杨涛变得无比紧张。
杨冲听了杨涛深奥的理论后。对于外汇有点心悸了,这个水貌似比他想象的深的多,他也不知道自己用时空沙钟这个杀器是不是能真赚到钱。毕竟,外汇交易的影响因素太多了,有主观的也有观的。他的每一个逆转时空后的交易都可能带来剧烈的影响,由此产生的新趋势很可能和逆转前的不一样。所以要从这里赚钱,他还真得下点功夫。
也不管杨冲想不想继续听了,杨涛为了缓解紧张,继续给杨冲讲道:“外汇不像股票,外汇从周rì下午开始每天可以进行24小时的货币交易,到每周周五下午的规定时间结束。每周的货币交易可以持续5天半,在这期间每天都会至少有一个外汇交易中心对公众开放,事实上,在此期间,一些在世界上其他地方的交易市翅持续到很晚。由于很多地方的外汇交易时间重叠,所以货币就会持续不断地被交易。换句话说,外汇交易无时无刻不在进行。”
倒吸一口气,屏幕上欧元兑美元又降了两点,到了1.3398了1.3400被突破了,杨涛急死了,但也没办法,他只能把紧张转化为给杨冲讲知识:“虽然外汇市场每天是24
小时对外开放的,但每个时段的交易量有很大的不同。当几个国家在同一时间进行外汇交易的时候,此时的交易量会变得非常大。当货币的交易市场变得非常活跃的时候。交易者就有可能从中获取更的更多的机会来获得更多的利润。许多的外汇市场的开放时间基本是在当地时间的早8点到下午4点。因此。如果你想从中取得更大的利益你就需要对市场的活动周期有很好的了解。”
“嗯,你说吧,老哥,我记。”对于外汇市场开放时间这种重要信息,杨冲还是要知道的。
“欧洲和美国市场在上午八时至中午12点是十分活跃的,在市场的活跃期,交易者可能从欧元/美元,英镑/美元和美元/瑞郎这絮币对中获得更大的利益,欧洲市惩亚洲市愁跃期是东部凌晨1点到凌晨3点,当亚洲与澳大利亚市场在7:0010:00的货币交易期重叠的时候,他们的交易量也会变得很大。”杨涛把自己的心得跟杨冲讲了。
“嗯。我都记住了。”杨冲把杨涛给他讲的时间重复了一遍。
杨涛没听杨冲的话,紧张的脑子里想起什么就说什么:“对了,我再给你讲讲各国央行对于外汇市场的干预吧,这个对于外汇交易的把握也很重要。是必须知道的。”
“行,你讲。”听说是必须知道的,杨冲自然上心。
杨涛毫不整理思路,直接就讲道:“自从浮动汇率制推行以来,工业国家的zhōng yāng银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度,相反,这些zhōng yāng银行始终保留相当一部分的外汇储备,其主要目的就是对外汇市厨行直接干预。一般来说,zhōng yāng银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时,往往会直接介人市场。通过商业银行进行外汇买卖,以试图缓解外汇行市的剧烈波动。对于zhōng yāng银行干预外汇市场的原因,理论上可以有很多解释,为大多数人所按受的原因大致有三个。”